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  配对交易(Pairs Trading)主要是在两个高度相关的标的,观察其相对强弱出现失衡状况时,进场作买弱空强(逆势)或是买强空弱(顺势)的交易策略。因为整体部位为一多一空中性部位,可大为降低系统风险,仅需将注意力放在价差的变化。

  新加坡交易所摩台指是以MSCI编制之台股权值指数为标的之指数期货,与台股指数期货走势相关性高达九成以上,但有时市场特别偏重权值股,例如当外资大举建立基本持股,则会造成摩台指短线走强,台指期则相对弱势,待后续非权值股也跟上涨幅,两者价差便会,这过程就有操作配对交易的空间。

  我们先统计出过去摩台指与台指期强弱价差值的正常与异常水平,由于两者具有高相关性,使得价差走势会维持在一个区间,例如我们可以设定平均值上下1个标准差内为此均衡区间,而当强弱价差走势走出这个区间,便代表强弱乖离,此时便可进行现买弱空强配对交易,等待价差后获利出场。不过因为价差也有可能长期处于发散状态,因此,配对交易也须配合停损机制,以免风险超乎预期。

  配对交易也称为「统计套利」,其实背后牵涉诸多数学及财务工程计算,有兴趣的读者可自行深入研究。实务交易上,也有一部分作配对交易的人没有用太过复杂的数学统计运算,反而融入了短线交易的盘感来操作,总而言之,配对交易是有别于传统赌单边的交易模式,透过同时持仓一多一空来降低风险,对于长期无法在期货市场操作顺利的投资人提供另一思考方向。(本文作者为期货分析师庄舜杰,全文详)

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